通信行业:行业的投资吸引力正在逐渐消失
投资要点：
2009年1-4月，全国电信业务总量累计完成7951.6亿元，比上年同期增长11.3%;电信主营业务收入累计完成2664.2亿元，比上年同期增长2.0%。主营业务收入的增速远小于2008年的7%。
由于通信运营行业内竞争程度的显著增加，国内电信价格水平持续下跌，我们估算2009年1-4月份的电信价格水平下滑8.4%。我们预期全年的降幅将超过13%。
从整个市场看，2009年4月，移动、固话、宽带的新增用户数相对于3月份数据都有所下降，但新增数量基本属于正常，同比减少的原因主要是3月份的用户增长较快。
从4月份的数据看，移动业务的竞争程度不断增加，中国电信的竞争实力不容小觑。中国电信新增用户的市场份额已经达到21%，远高于存量用户的市场份额5.29%，市场份额不断增加。
2009年1-4月，国内电信固定资产投资完成647.8亿元，同比增长16.8%。我们预期全年的投资额将首次超过3000亿人民币。
2009年1-4月，通信设备产品累计出口221.66亿美元，同比下降14.7%；通信设备产品进口54.50亿美元，同比下降5.25%。我们认为通信设备全年的出口不会有太大改善。
我们认为，目前通信设备制造行业的估值水平已充分反应了行业未来的增长，因此，维持对行业的“中性”评级；由于通信运营行业内竞争的加剧，我们对运营商未来的业绩增长仍然持保守态度，因此，维持对行业的“中性”评级。